海亮vs枫叶vs博实乐 | 财报一窥三大上市教育集团近况

文 / 马征


2018年或是教育IPO大年,很多教育企业纷纷扎堆赴美赴港上市。而随着新《民促法》出台,允许民办学校由非营利性转为营利性,民办国际学校资本证券化最大障碍被清除,未来或有更多民办国际学校走入上市之路。但在更多上市民办国际学校出现之前,已上市的三大教育集团仍将是国际教育在股市里的中坚力量。


近期,这三大上市教育集团相继发布2018年上半年年报,下面就让我们一起跟随这些业绩报告,看看它们近况如何。


三大教育集团概况


海亮教育集团由中国500强企业——海亮集团投资兴办,始创于1995年8月。2015年7月海亮教育集团在美国纳斯达克全球市场挂牌交易,成为国内首家登陆美股的基础教育全日制学校。


2003年枫叶教育集团成立,枫叶教育开始进入集团化运营。2014年11月28日,中国枫叶教育集团有限公司在香港主板上市,成为中国第一个学历教育的上市公司。发行股票3.34亿股,每股发行价2.88港币,共募集资金金额9.62亿港币。


博实乐教育集团成立于2016年12月26日,前身为碧桂园教育集团。博实乐是中国最大的K12 教育集团,于2017年5月18日登陆美国纽交所,股票代码“ BEDU ”,开盘股价11.10美元,半小时内股价最高11.44美元、成交量286.23万股,总市值13.1亿,博实乐也是继海亮教育集团后第二支登陆美股的学校集团。


业绩整体飘红


从盈利情况情况看,博实乐在2018年上半年营收最高,为7.88亿元,但利润方面,同期发布业绩报告三家教育集团(海亮,博实乐,枫叶)中,枫叶利润率最高。2018年前两季度,枫叶营收6.32亿元,利润却高达2.95亿元,净利润也高达2.38亿元。高营收没能带来高收入,原因或许是博实乐处于高速扩张阶段,投入成本较高,而枫叶教育由于布局国际教育较早,已处于稳步营利阶段,同时枫叶教育采用的轻资产办学模式成本较低,也为高利润创造条件。海亮教育虽营收及利润不高,但其国际项目表现则十分亮眼。


博实乐:高营收中稳健增长


2018财年上半年博实乐实现营收7.88亿元,同比增长22.0%;毛利2.89亿元,同比增长33.8%;运营利润为1.25亿元,同比增长14.0%,运营利润率为15.9%;净利润1.03亿元,上升17.3%,调整期权费用后的净利润为1.15亿元,同比增长30.6%。


博实乐旗下的四大块业务分别是:国际学校、双语学校和幼儿园以及补充教育业务。2018上半财年营收占比中,国际学校占比最大,为2.93亿元,其次为双语学校,营收2.64亿元,而幼儿园和补充教育业务占比较低,营收分别为1.79亿元和0.52亿元。


截至2月28日,博实乐学生总人数为35412人,新增11所学校,学校容量由去年的48091人增长到58671人。2018财年,博实乐预期年度收入达到人民币16.3亿元至16.6亿元,同比增长23%至25%;招生人数预计达到34,300至35,000人,同比上升15%至18%。而在2018年,博实乐预计将开办12所新学校。


博实乐教育2018上半年财报有两个突出特点:高营收与低利润体现出的高运营成本;国际学校及双语学校是其收入主要来源。


关于第一点,高营收或因旗下部分学校已度过培育期,进入到稳定收益阶段,国际学校高额学费住宿费等能为集团带来可观收入,而低利润则可能是因集团投建新校较多,在学校运营和管理方面投入较高,学校还在培育阶段,带来收益有限。


关于第二点,国际学校和双语学校未来仍将是博实乐收入主要来源。2018年,博实乐预计将开办12所国际学校和双语学校,除了自有品牌外,博实乐也开始引进国外教育资源,2017年7月13日,博实乐教育集团与英国“四大公学”之一费得斯公学成功签约,将打造费得斯公学中国校区。学校计划2019年落成开学,面向2到18岁招收2500个学生。引入国外教育资源也是博实乐布局国际教育版块的新方向。所以,国际学校或将是博实乐未来扩张的重点,不管是引进国外品牌还是自有品牌,都将是其收入的重要来源。


高速扩张下依旧能保持高营收及稳健利润,博实乐在国际学校方面运营和管理能力可见一斑,未来伴随学校数量及学生规模增长,其业绩可能持续走高。


枫叶:轻资产模式扩张带来丰厚回报


枫叶教育(HK:01317)于近期发布截至2018年2月28日止6个月的中期业绩报告。报告期内,枫叶教育实现营收人民币6.32亿元,同比增长30.7%;净利润人民币2.38亿元,同比增长31.9%。


截至2018年2月28日止6个月,学费仍为枫叶主要的收益来源,占收益总额的84.8%以上。学费增加人民币主要由于期内入读学生人数整体有所增加所致。


其中高中学费增加17.5%,而初中及小学学费分别增加35.9%及50.9%。初中及小学的正面表现乃主要归因于在2017年9月新开四所初中及五所小学,以及于淮安、西安及平湖学校的学生人数显着增加所致。


报告期内,枫叶教育的入学学生总数为28321人,相比去年同期的20636人,同比增长37.2%;教师人数2643人,师生比低于11:1。于2018年3月31日 ,招生人数为29,991人 ,目前30.2%为高中生 。 同时截止报告期内,枫叶教育拥有77所學校 ,分别位于中国及加拿大的21个城市 ,其中高中13所、初中21所、小学21所、幼儿园19所、外籍人员子女学校3所。


三大上市教育集团里,枫叶教育不是营收最高的,但却是利润最高的。如前所述,轻资产模式是其削减成本,提高利润的主要原因。轻资产办学、二三线城市战略深度契合行业发展趋势,吸收增量客户,中低价策略定位最广阔的中产消费市场,让集团利润提升空间大。


除去轻资产优势,扩建和收购也是集团高利润原因之一。2017年12月14日枫叶教育集团收购伊思顿国际教育投资(深圳)有限公司55%股权,从而拥有深圳市伊思顿龙岗书院的100%股权。以收购形式扩张,节省了建校成本,同时也带来了更多的学生和收益。此外,枫叶还计划扩建现有校区,扩大规模从而招收更多学生,带来更多利润。


海亮教育:国际教育营收翻倍


近期,海亮教育集团有限公司发布截至2017年12月31日的2018财年上半年财务业绩。据公告显示,报告期内,海亮教育营业收入为人民币5.027亿元,较去年同期的人民币3.676亿元同比增长36.8%,净利润为人民币7,790万元,较去年同期的人民币5,300万元增长47.0%。


海亮教育2018上半财年营业收入为人民币5.027亿元(7,730万美元),较去年同期的人民币3.676亿元增长36.8%;毛利润为人民币1.166亿元(1,790万美元),较去年同期的人民币7,660万元增长52.2%;毛利润率为23.2%,去年同期毛利润率为20.8%;净利润为人民币7,790万元(1,200万美元),较去年同期的人民币5,300万元增长47.0%;基本和稀释的每股收益为人民币0.19元(0.03美元),去年同期为人民币0.13元。


海亮教育2018上半财年业绩一个明显特点就是——国际教育营收大幅增长。


据海亮教育公布公告显示:基础教育项目营业收入为人民币3.518亿元(5,410万美元),较去年同期的人民币2.965亿元增长18.7%,国际项目营业收入为人民币1.509亿元(2,320万美元),较去年同期的人民币7,110万元增长112.2%。而国际项目营收上涨,源于国际学校学费以及学生数量的增长。


报告期内,海亮教育国际教育项目学生人数从去年同期的 2488 人增长到 4066 人,同比增长 63.4%。而基础教育学生数目为 18,747 人,较去年同期的18,936 人略下降 1.0%;在学费增长方面,海亮教育近几年的学费提速明显,每年约保持 15%左右的增长速度。目前国际教育课程约为 69000 元,收费为基础教育课程的两倍以上。学费逐年提升以及学生数量的大幅增长,为海亮教育在国际项目上带来了可观的营收。


我们都知道海亮教育是以民办学校起步的教育集团,近几年,随着国际教育火热,海亮也在国际教育上逐步发力。叶翠微校长加盟、与美国ELS语言中心签订合作协议、与英国佩特文法学校签订联合办学协议以及开办湘湖公学,都是其布局国际教育版块的举措。而在今年年初集团主席新年致辞中,也透露了集团在国际教育领域进一步扩张的信息。


至2025年,海亮教育将在中国建 7个及以上“海亮教育园”,在每个教育园周边再建3至5所小、精、全的中小学校;收购教育园周边的部分优质民办学校;受托管理一批民办、公办的中小学。预计至2020年9月,海亮教育在校学生人数将超过15万;至2025年9月,在校学生人数将达到40-50万。如果这些目标实现,海亮教育在未来几年的营收将依旧保持可观增长。


总体来说,三大上市教育集团在2018年上半财年都保持良好业绩,虽营收与利润略有差别,但这与公司所处发展阶段及策略不无关系。博实乐上市较晚,仍处于加速布局阶段,所以高营收基础上,也会有着较高投建新校带来的运营和管理成本;枫叶发展较早,很多学校已度过培育期进入收益阶段,同时其轻资产办学模式也为其减少很多成本,所以相较其他两家,利润较为亮眼;而海亮正处在加速布局国际教育阶段,基础教育阶段已能为其带来稳定营收,国际教育项目将是其公司未来发展新的营收增长点。


集团化办学、多年办学经验以及背后都有着强大支持,相信未来几年,这三大教育集团营收都将持续保持高速增长态势,取得更好业绩。